หุ้นเสียวหน้าผา ถลาลงมาให้เลือก

ดัชนีหุ้นไทยยอมปรับตัวลงมาแล้ว 40 จุด จากยอดสูงสุดครั้งก่อนที่ประมาณ 1,313 จุด   เป็นการปรับตัวลดลงตามตลาดหุ้นสำคัญของโลก  ด้วยประเด็นข่าวความเสียวไส้ว่าสหรัฐอเมริกาจะเจอหน้าผาการคลัง (Fiscal Cliff)  บวกกับสภาพปัญหาในยูโรโซน และซ้ำอีก 1 ดาบด้วยข่าววานนี้ที่อิสราเอลโจมตีกองกำลังปาเลสสไตน์ในเขตฉนวนกาซ่า

                สภาพการณ์ก่อนหน้านี้ ดัชนีหุ้นไทยไต่ยาวขึ้นมาแตะระดับ 1,300 จุด จากนั้นราวกับอาถรรพ์หมายเลข 13 (พูดเล่นนะครับอย่าจริงจัง)  ดัชนีหุ้นไทยก็เริ่มรวนเรเซลงมาเฉียด 1,280 จุด กับ 1,270 จุด ซึ่งเลขสวยกว่า   โดยที่นักวิเคราะห์สายปัจจัยพื้นฐานส่วนใหญ่ก็เริ่มแสดงความเห็นว่าดัชนีที่ 1,300 จุดนั้น ค่า P/E 55F ซึ่งใช้ค่าผลกำไรที่คาดการณ์ถึงสิ้นปี 55 แล้วก็สูงใกล้ 15 เท่า ซึ่งมีหุ้นมากมายที่เต็มมูลค่า  บางส่วนก็เกินมูลค่า  แต่ก็มีบางส่วนที่ยังต่ำกว่ามูลค่าให้เลือกเฟ้นลงทุนแบบคุ้มกับราคาที่จ่าย

             แต่ถ้าถามระยะยาว 1 ปีของหุ้นไทย  นักวิเคราะห์เกือบทุกสำนักก็คาดการณ์ว่าดัชนีหุ้นคงจะพลิกกลับขึ้นไปใหม่  และผ่านเลข 13 คูณ 100 หรือ 1,300 จุด ไปได้สำเร็จ  ผมเองก็ยอมเชื่อด้วยคน แม้จะรู้สึกว่าความเสี่ยงทางเศรษฐกิจของโลกนี้มีอยู่มาก  เหตุผลบางส่วนประกอบไปด้วย

              1.    ปัญหาหน้าผาการคลัง (Fiscal Cliff)  ซึ่งเป็นความเสี่ยงของสหรัฐ หากประธานาธิบดีโอบามาตกลงกับสภาคองเกรส (ซึ่งเสียงส่วนใหญ่เป็นรีพับลิกัน)ไม่ได้ในเรื่องงบประมาณการคลังภายในช่วงสิ้นปีนี้ จะก่อให้เกิดภาวะ Fiscal Cliff หรือภาวะที่มาตรการปรับขึ้นภาษีและปรับลดงบรายจ่ายขนาดใหญ่ถึง 6 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐของรัฐบาลสหรัฐจะเริ่มมีผลบังคับใช้โดยอัตโนมัติในต้นปี 56 อาจส่งผลให้เศรษฐกิจสหรัฐเข้าสู่ภาวะถดถอย

           อย่างไรก็ตาม ผมคาดว่าที่สุดแล้วช่วงท้ายปลายปี 55  ทั้ง 2 ฝ่ายน่าจะขยับแนวคิดมาเจอกันใกล้กึ่งกลางเพื่อตกลงกันให้สำเร็จ  การปรับลดรายจ่ายและเพิ่มภาษีบางส่วนคงเกิดแน่ แต่จะเป็นการทยอยทีละลำดับในช่วง 5-10 ปีข้างหน้า  ปี 56 จึงไม่ถึงขนาดหน้าผาการคลัง ซึ่งแค่ข่าวตกลงกันได้ทันนี้ก็อาจช่วยให้หุ้นโลก Rebound ขึ้นได้ช่วงสิ้นปีนี้ต้นปีหน้า

              2.    เรื่องราวอิสราเอลถล่มกองกำลังปาเลสสไตน์  ไม่น่าจะไปเป็นเรื่องใหญ่มาก  จนเป็นการเหยียบซ้ำปัญหาเศรษฐกิจโลกชะลอตัว

              3.    หลังเลือกตั้งสหรัฐ เมื่อโอบามากลับมาเป็นประธานาธิบดีอีก 4 ปี แนวคิดและแนวนโยบายที่เคยประกาศก้องทำให้คาดได้ว่า สภาพทางเศรษฐกิจสหรัฐคงยังลุ่มๆ ดอนๆ การไปปรับขึ้นสารพัดภาษีเงินได้ที่เก็บจากกลุ่มผู้มีรายได้สูง โดยดูแลผู้มีรายได้น้อย  และไม่บีบรัดรายจ่ายของรัฐ รวมถึงบรรดาสวัสดิการดูแลสุขภาพนั้น  ทำให้โอบามาได้คะแนนเลือกตั้งดี  แต่ในมุมการกระตุ้นเศรษฐกิจแล้วไม่ดี  กำลังซื้อจากผู้มีรายได้สูงนี่แหละที่จะเป็นตัวขับเคลื่อนกำลังซึ่งที่สำคัญของเศรษฐกิจ

             สภาพนี้น่าจะทำให้เศรษฐกิจสหรัฐพร้อมๆ กับยุโรปดูอ่อนล้ากว่าเศรษฐกิจเอเซียและไทย    เม็ดเงินลงทุนหุ้นโลกจึงน่าจะเอียงอยู่ฝั่งนี้  หุ้นไทยจึงน่าจะพอตะกายกลับขึ้นไปได้

              4.    การมี QE3 และดอกเบี้ยเตี้ยติดดินของสหรัฐ   ลากกันอีกยาวไกลกลางปี 58   ในมุมนี้ ทำให้มีเม็ดเงินวิ่งพล่านไปลงทุนพันธบัตรประเทศที่สถานะการเงินแข็งแรง  รวมถึง ไทยด้วย

               Bond Yield ของสหรัฐชนิด 2 ปี กับ 5 ปี อยู่ที่ 0.25% กับ 0.62% ต่อปีที่ต่ำเตี้ยสุดๆ

               ผมเหลียวตาดูตัวเลขผลตอบแทนพันธบัตรชนิด 5 ปีของไทยช่วงนี้ก็ลงมาอีก  อยู่ที่ประมาณ 3.1%   ธปท. เองก็ยอมลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายไปเมื่อ 17 ต.ค. เหลือ 2.75% จากแนวโน้มสถานการณ์เศรษฐกิจยุโรปชะลอตัวเป็นแรงกดดัน

               ตลาดหุ้นไทยจึงได้แรงช่วยจากปัจจัยดอกเบี้ยต่ำเป็นแรงหนุนที่สำคัญ ระดับดัชนีที่ 1,280 จุด หุ้นใน SET50 ได้ปันผลเฉลี่ยประมาณ 3.6% ข้อมูล SAA Consensus ของสมาคมนักวิเคราะห์ฯ  www.saa-thai.org)  ซึ่งสูงกว่า Bond Yield ชนิดยาวถึง 5 ปีด้วยซ้ำ

               สำหรับผมแล้วมองว่า  อัตราดอกเบี้ยไทยที่ค่อนข้างต่ำ (เป็นผลจากการที่โลกนี้มี QE และนโยบายดอกเบี้ยเตี้ยติดดินในประเทศยักษ์ใหญ่ 2 ทวีป)   เป็นตัวแปรหลักที่ยกระดับราคาหุ้นและอัดฉีดเศรษฐกิจในประเทศ

               เลือกลงทุนไม่ใช่กวาดทั้งกระดาน

                 สถานการณ์เศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัว ทำให้ธุรกิจที่มีส่วนผสมของภาคส่งออกมากประสบกับความยากลำบากในการขยายกำไร  ซึ่งควรจะมีผลให้ราคาหุ้นนั้นขึ้นลำบาก

               แต่ประเด็นของอัตราดอกเบี้ยโลกต่ำและลากยาว  บวกกับความเสี่ยงทางเศรษฐกิจภายนอกทำให้ดอกเบี้ยไทยอาจต้องลดต่ำลงอีก

               เมื่ออัตราดอกเบี้ยไทยค่อนข้างต่ำ  และอาจต่ำลงอีก จะทำให้ธุรกิจที่มีตลาดภายในประเทศเติบโตได้ในภาวะที่โลกซบเซา กลุ่ม Domestic Play ที่เป็นยุทธศาสตร์สำคัญก่อนหน้านี้ ก็น่าจะต่อเนื่องอีกในยุคโอบามา 2

                หมวดธุรกิจที่คุณผู้อ่านต้องไปเลือกเฟ้นเป็นรายตัว  ที่ได้ประโยชน์จากกำลังซื้อในประเทศและแรงหนุนจากดอกเบี้ยต่ำในปี 56 ได้แก่

               + ธนาคารพาณิชย์

               + ค่าปลีกในประเทศ

               + ผู้ประกอบการที่อยู่อาศัย

               + วัสดุก่อสร้าง

               + สื่อและบันเทิง

               + สื่อสาร

               + ยานยนต์

              รายละเอียดของบทวิเคราะห์นั้น คุณผู้อ่านอาจขอจาก บล.ที่ท่านใช้บริการ  หรือหากอยากได้จากหลายสำนัก โดยเฉพาะสำนักที่ไม่ค่อยหาดูได้จากแหล่งต่างๆ ผมเชิญชวนให้หาซื้อ “คู่มือผู้ลงทุน” ของสมาคมนักวิเคราะห์ฯ เล่มละ 150 บาท ที่รวบรวมบทวิเคราะห์จากนักวิเคราะห์ถ้วยรางวัลยอดเยี่ยม และสำนักวิจัยชื่อดัง 24 สำนัก ทองคำดัชนีอีก 6 สำนัก  ได้ที่งาน SET in the city พฤหัสบดี 22 ถึงอาทิตย์ 25 พ.ย.นี้ ที่สยามพารากอน ชั้น 5 ที่บูธของสมาคมนักวิเคราะห์ฯ อยู่ใกล้เวทีสัมมนา 2 ด้านในครับ

              พูดถึงงานสัมมนา 2 วันแรกเวทีในเป็นหน้าที่ของสมาคมนักวิเคราะห์ฯ ระดมขุนพลนักวิเคราะห์บรรยายตลอด 2 วัน ตัวผมเองนั้นพูดตอน 14.30-16.00 น.เชิญชวนคุณผู้อ่านมาฟังและทักทายกันนะครับ

               คุณผู้อ่านที่อยู่ต่างจังหวัด อาจจะลำบากที่จะแวะมากรุงเทพ  ผมแนะนำให้ฝากซื้อคู่มือผู้ลงทุนผ่านเจ้าหน้าที่การตลาดของ บล.สาขาจังหวัดของท่าน  ซึ่งทุกวัน บล.ต่างๆ จะมีเจ้าหน้าที่จากสำนักงานใหญ่วิ่งมาที่ตลาดหลักทรัพย์ฯ  มาแวะที่สมาคมนักวิเคราะห์ฯ ได้ง่ายๆ ครับ